丽江旅游:索道收入增长迅速 业绩略超预期

作者：张家界旅游网 来源：www.zjjok.com

　　事件:公司公告:2009 年前三季度共实现营业收入12365 万元,同比增长21.31%,实现营业利润5174 万元,同比增长11.82%,实现归属于母公司净利润3846 万元,同比增长2.76%,实现每股收益0.39 元,业绩略超我们预期。

　　第三季度索道收入增长超预期:公司第三季度实现收入5203 万元,比2008 年同期增长27.42%,比2007 年同期增长15.51%,增速超出我们预期。收入增长主要来自于云杉坪索道接待人次大幅增长。这表明运能提升对公司收入将有非常积极地影响。

　　公司仅持有云杉坪 75%的股权,2011 年玉龙雪山大索道改造后,公司只需将游客引导至大索道,由于大索道单价高、且公司完全控股,在不改变接待总人次的情况下,公司收入将会有较大提升。

　　酒店开办费用增加导致利润增速较慢:本期发生酒店开办费用1160.34 元,导致管理费用大幅增加。从新酒店开业近一个月情况来看,酒店经营情况较好,有望出现超预期情况。

　　估值及评级:虽然公司第三季度业绩略超我们预期,但考虑到酒店开办费用及管理费用不可预测性较大,我们仍然维持原来的盈利预测,预计公司2009-2011 年每股收益分别为:0.38、0.27 和0.83 元。

　　给予2011 年25 倍PE,目标价位为20.75 元,维持公司“买入”的投资评级。

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